Entsparen: Vom Vermögen leben
Crash während der Entnahme: das Sequence-of-Returns-Risiko
Für den Ruhestand ist nicht nur wichtig, welche Durchschnittsrendite Ihr Depot erzielt, sondern auch, in welcher Reihenfolge die Renditen kommen. Ein Crash gleich zu Beginn der Entnahme ist weit gefährlicher als derselbe Crash Jahre später – das ist das Sequence-of-Returns-Risiko.
Aktualisiert am 22. Juli 2026 · 8 Min. Lesezeit
Was ist das Sequence-of-Returns-Risiko?
In der Ansparphase ist die Reihenfolge der Renditen egal – am Ende zählt nur der Durchschnitt. In der Entnahmephase ist das anders: Wenn Sie regelmäßig Geld entnehmen und die Kurse früh einbrechen, verkaufen Sie viele Anteile zu niedrigen Preisen. Dieses Kapital fehlt dauerhaft und kann sich in der späteren Erholung nicht mehr vervielfachen. Genau das ist das Sequence-of-Returns-Risiko (Reihenfolge-Risiko).
Das folgende Beispiel zeigt zwei Ruheständler mit identischer Durchschnittsrendite und gleicher Entnahme – nur die Reihenfolge der Jahre ist vertauscht. Das Ergebnis unterscheidet sich dramatisch:
Illustratives Beispiel
Die Kurven zeigen das Prinzip, keine echten Marktdaten. Kernaussage: Bei fester Entnahme kann ein früher Crash das Kapital vorzeitig aufzehren – obwohl die Durchschnittsrendite dieselbe ist wie im günstigen Verlauf.
So entschärfen Sie das Risiko
Mehrere Bausteine wirken zusammen:
- Cashpuffer: Ein Vorrat aus mehreren Jahresausgaben in Tages-/Festgeld. In schwachen Phasen entnehmen Sie daraus, statt Aktien im Tief zu verkaufen. Siehe Cashreserve.
- Flexible Entnahme: In Krisenjahren die Entnahme reduzieren (variable Entnahme, Leitplanken).
- Vorsichtige Startrate: Lieber mit 3–3,5 % statt 4 % starten, besonders bei frühem Ruhestand.
- Nicht zu risikoarm: Ein gewisser Aktienanteil ist nötig, damit das Kapital über 30 Jahre nicht von der Inflation aufgezehrt wird.
| Mechanismus | Wirkung im Crash |
|---|---|
| Cashpuffer (2–5 Jahre) | Aktien müssen nicht im Tief verkauft werden |
| Flexible Entnahme | weniger Anteile im Tief verkauft |
| Vorsichtige Startrate | mehr Sicherheitsmarge |
| Breite Streuung | geringere Ausschläge |
Entnahmeplanrechner
Wie lange trägt dein Kapital im Ruhestand?
Das Kapital trägt über den gesamten Zeitraum.
Vereinfachtes Modell mit konstanter Rendite. Reale Renditereihenfolgen (Sequence-of-Returns-Risiko) können das Ergebnis deutlich verändern.
Häufige Fragen
Quellen
- [1]Sequence-of-Returns-Risiko – Grundlagen – Stiftung Warentest / Finanztest (2024)
- [2]Entnahmestrategien und Marktphasen – Finanztip (2024)